Credit Suisse: В НДПИ кроется непривлекательность российской «нефтянки»

3 апреля 2012 Банки  Нет комментариев

Компания ТНК-BP стала фаворитом экспертов в российской нефтяной отрасли, поскольку она единственная, кто, по оценкам, справится с сохранением объемов производства и свободных денежных потоков сравнительно хорошо в сложившихся условиях. Аналитики Credit Suisse начали финансовый анализ акций этой компании, присвоив им рекомендацию «покупать» с целевой ценой 115 руб. Эксперты также пересмотрели свои прогнозы цен акций других игроков сектора.

В банке рекомендуют «держать» бумаги ЛУКОЙЛа с целевой ценой 1700 руб., отмечая, что десятилетняя программа капиталовложений компании существенно увеличивает геологические и геополитические риски, а также риски, связанные со свободными денежными потоками. Ввиду слабых операционных перспектив акциям «Сургутнефтегаза» и «Роснефти» присвоена рекомендация «продавать» с целевыми ценами 25 и 170 руб. соответственно.

По мнению экономистов Credit Suisse, российские вертикально-интегрированные нефтяные компании по-прежнему заслуживают осторожной оценки. Это связано с отсутствием возможностей роста как в сегменте добычи, так и в сегменте нефтепереработки и сбыта в 2012г. Кроме того, в банке обращают внимание на рост операционных расходов и капитальных вложений двузначными темпами. Недавнее повышение НДПИ, которое нивелирует большинство выгод от снижения экспортных пошлин в прошлом году, является еще одной причиной непривлекательных перспектив у ключевых игроков российской нефтяной отрасли. Как полагают специалисты, поскольку разница в динамике роста у нефтяных компаний начнет исчезать, ключевым фактором станет их динамика рентабельности. Разницу в динамике рентабельности по отрасли будут определять возможности компаний улучшить эффективность зрелых месторождений, наличие скидок по экспортным пошлинам и НДПИ, наличие прямого доступа к конечным потребителям в сегменте переработки и сбыта, а также географическая близость НПЗ к основным региональным рынкам с растущим спросом.

ТНК-BP и ЛУКОЙЛ выглядят привлекательно на фоне остальных игроков отрасли, считают аналитики. Ожидается, что эти компании покажут намного лучшую динамику рентабельности на своих зрелых месторождениях, а также в большей степени сохранят свободные денежные потоки в сегменте переработки и сбыта благодаря высокому качеству перерабатывающих мощностей и существующей обширной розничной сети сбыта.

Читайте также